公司分析之三——梦洁家纺 002397

　　公司分析之三——梦洁家纺 002397纺织品行业按终端用途可划分为三个行业：服装用纺织品业、产业用纺织品业和家用纺织品业。梦洁公司所经营的行业属于家用纺织品业的子行业—床上用品行业。公司主要从事以床上用品为主的家用纺织品的研发、设计、生产和销售，拥有“梦洁” 、 “寐” 、 “梦洁宝贝”等三个具有重要市场影响力的品牌，是中国床上用品行业的龙头企业。公司是一家专注于家纺主业的现代化企业集团，产品包括寝室套件、被类、枕垫类、小家饰、儿童家纺、毛毯、宾馆用品、棉制品、弹簧床垫、沙发等10大类2000多个品种的产品群。拥有“梦洁”、“寐”、“梦洁宝贝”三个具有重要市场影响的品牌，市场综合占有率连续多年居全国同行第一。在美国、欧盟、东南亚等二十多个国家和地区进行了涉外商标注册，产品出口美国、欧盟、东南亚等四十多个国家和地区。

　　我国家纺行业兴起时间较短，整个行业尚处于成长期，目前我国家用纺织品的人均消费占消费性支出还不到 1%，是衣着消费的 7%，而发达国家家用纺织品消费与衣着消费支出基本持平。家用纺织品人均消费每增加 1 个百分点，年需求就可增加 300 多亿，家用纺织品的消费市场潜力巨大，发展前景广阔，已成为纺织行业中的新经济增长点。

　　部分传统纺织企业开始转型生产家用纺织品，大批民营资本也纷纷涉足家纺行业，目前我国已有床上用品生产企业几千家，产值在 2,000 万元以下的企业占比较高。另一方面，随着我国加入 WTO，国外的床上用品品牌逐步进入中国市场，凭借其资金、营销企划、品牌及信息等优势，将对国内家纺企业造成一定冲击。

　　床上用品消费每年随季节出现周期性波动，相应导致本公司生产经营存在一定的季节性波动特征。一般说来，床上用品企业在夏季销售相对较淡，在秋冬季节市场需求旺盛。因此公司销售收入呈现季节性波动，这种波动给公司的盈利及现金流量的稳定性带来一定影响。家纺行业壁垒少、门槛相对较低、市场竞争激烈，同业跟风模仿较为普遍。这个行业里最大的壁垒应该是品牌的影响力，而床上用品和人是直接接触，并且也会影响到睡眠质量，随着居民收入的增长，对这方面的消费观念会更加注重舒适度，所以面向中高端的家纺品牌的未来成长空间还是很大的。

　　对于床上用品企业，占比较多的资产便是厂房、机器设备和存货。存货在这之中的占比比较的大，所以存货周转率的高低就比较重要。

　　应收的管理中，梦洁也是表现很差，上升趋势还呈现加速的感觉!在整体经济都比较低迷的时期，还一味的赊销是愚蠢的做法!其他两家控制的都还好。

　　公司自上市以来募集资金主要用于生产线建设、网络建设、偿还借款和补充流动资 金，所以固定资产占比增加，现金减少。同时也应该注意到公司的应收类一直处于上升趋势，占比已经较大，要注意控制风险。

　　公司负债率在三家中最高，主要都是短期负债，速动资产能够覆盖流动负债，所以没有短期经营风险，但要注意加强款项的收回。

　　公司毛利率有小幅上升，同时费用率也在几乎同幅度上升，最终体现在利润率这五年来都没有大的增长。

　　梦洁的毛利率处于第二的位置，和罗莱相差不多，和富安娜差距就有点大。富安娜更多的是针对高端客户，突出一种艺术气息，可能也是附加值高于其他两家的原因。

　　净利润率方面，梦洁处于第三，只有富安娜的一半，罗莱的三分之二，也从侧面反映出梦洁的管理能力低下。

　　虽然公司说家纺产品的旺季主要集中在下半年，但营收图表上反映出的却是上半年的营收对全年影响很大。上半年梦洁的营收也是下滑严重，同比减少16.07%。净利润5,635.55万元JN体育，同比增长5.62%，营业成本31,708.55万元，同比下降22.56%。

　　上市后公司便很少对外筹资，更多的是股利、利息和债务的支出。对外投资方面主要是固定资产、无形资产这些，基本上没有外部投资资金的流入，而富安娜和罗莱方面都是有投资收益流进。

　　梦洁上市后净资产收益一直低于富安娜和罗莱，而财务杠杆方面梦洁又最高，总体上看梦洁的经营、盈利和营运方面都不如其他两家。

　　梦洁走势最弱，跌破前期大跌的底部，MACD也形成年底部背离，公司市值最小，在未来如果大盘企稳反弹，梦洁应该反弹力度较大，但长期有待观察。

　　富安娜应该是三只里面基本面最好的，市值大小合适，短期如果有反弹应该不及其他两只，但长期行情相对较好。

　　罗莱的发展是最具想象力的，基本面稍次于富安娜，5月26日便领先于大盘见顶，相信它会最先企稳，早于其他两只开启反弹，长线看好。

　　最后中高端床上用品的弹性还是比较大的，和实体经济息息相关，所以未来中国经济的好坏也会较大的影响到这类企业的发展，所以也不建议重仓买入这类股票。